ОБЛИГАЦИИ С ПЛАВАЮЩИМ ТИПОМ КУПОНА.

Облигации с плавающим типом купона характеризуются невозможностью точного определения доходности к погашению. Инвестор может руководствоваться собственным прогнозом. Выбор облигации с плавающим типом купона сводится к её покупке с любой положительной доходностью. Как правило она минимальная, так как основной доход будет получен благодаря изменению купона.

1. Настройте таблицу со списком всех облигаций в информационно-торговой системе QUIK, как написано на этой странице.

2. Скачайте и установите эксель-калькулятор для эффективной аналитической работы. Подробнее читайте здесь.

Рассмотрим облигацию с плавающим типом купона на примере ОФЗ 29006 ПК (плавающий купон). Условием назначения новых купонных выплат является формула РУОНИА (RUONIA) + 1,2 процентных пункта.

3. Из информационно-торговой системы Квик введите в эксель следующую информацию: название облигации (ОФЗ 29006), номер ISIN (RU000A0JV4L2), номинал ценной бумаги (1000 рублей), дату погашения (29.01.2025) и дату покупки облигации (Сегодня). Обратите внимание. Мои расчёты и ваши могут значительно отличаться, так как изменится дата покупки, что уменьшит количество дней до погашения облигации.

4. В ИТС QUIK дважды кликните по строке с выбранной облигацией. Откроется биржевой стакан. Продолжаем заполнять эксель. Вводим лучшую цену (100,328%), указываем показатель НКД (Накопленный купонный доход сегодня равен 1,14р.) и комиссию вашего брокера. У меня Сбербанк берёт 0,06% с суммы сделки.

На этом шаге мои и ваши расчёты тоже будут отличаться. Скорее всего на момент вашей аналитической работы изменится показатель НКД и цена. Цены облигаций всегда указаны в процентах от номинала. Инвестор должен уметь самостоятельно переводить её в рублёвое выражение. С помощью блока "Расходы на покупку" мы определяем полную стоимость облигации. В данном примере мы работаем со вторичным рынком.

Накопленный купонный доход является расходом инвестора. Его брокер автоматически списывает в пользу продавца при покупке облигации. Для нас, как для покупателей, это уменьшает итоговую прибыль к погашению.

5. Нажимаем в эксель калькуляторе на кнопку "Найти в базе". Открываем найденную облигацию и переходим на вкладку "Платежи".

6. Вводим сумму известных купонных выплат. У облигаций с плавающим типом купона как правило известна только сумма текущего купона. Сегодня она составляет 41,54р. Ввожу её в эксель. Разница между выплатами шесть месяцев. Ввожу в эксель 182 дня. Напомню, что разница в 1 месяц равна 31 день, три месяца 91 день и год равен 365 дней. Все длительности у облигаций измеряются в днях.

Здесь же обратите внимание на условие начисления неизвестных купонов с 17 по 21 периоды. Ставка каждого нового купона будет определена как как среднее арифметическое значений ставок РУОНИА (RUONIA) за шесть месяцев до даты определения процентной ставки по 2–21-му купонам соответственно (не включая указанную дату), увеличенное на 1,20 процентных пункта.

Облигации нужно покупать за два дня до выплаты купона. Если до выплаты осталось меньше двух дней, то инвестор не получит текущий купон. В таком случае его не нужно учитывать при определении суммы к погашению.

7. Можем посмотреть итоговый показатель доходности к погашению. Эксель оценил её в 1,01% годовых.

Ещё раз подчеркну свою ключевую мысль. Облигации с плавающим купоном покупаются с любой положительной доходностью, так как основная прибыль будет получена за счёт роста индикатора. Если РУОНИА будет увеличиваться на 7% в год, то доходность выбранной облигации к погашению составит 1,01% + 7% = 8,01% годовых.

Чаще всего облигации с привязкой к RUONIA инвесторы используют для защиты своего капитала. В финансовых кругах принято проводить параллель между межбанковской ставкой и ключевой ставкой Центрального банка. Они приблизительно повторяют друг друга. Вспомним основную деятельность Центрального банка. Для таргетирования инфляции ключевая ставка всегда выше показателя инфляционной динамики. Отсюда мы можем сделать вывод о том, что ставка RUONIA позволяет обгонять рост цен на товары и услуги. Такое поведение двух индикаторов позволяет инвесторам реализовать стратегию защиты своего капитала от пагубного воздействия инфляции, которая неумолимо приводит к обесцениванию сбережений.

При покупке облигации с плавающим купоном такая ценная бумага будет самостоятельно реагировать на изменение экономической ситуации. В условиях роста инфляции у неё увеличится размер купонной выплаты. Это приведёт к автоматическому росту доходности облигации. Подобное свойство отсутствует у классических ценных бумаг с постоянным купоном. Их доходность к погашению фиксируется в момент покупки и остаётся неизменной весь период обращения.

У облигаций с плавающим типом купона существуют недостатки. Замедление инфляционной динамики приведёт к уменьшению купонных выплат. Это автоматически уменьшит их доходность к погашению. В свою очередь классические ценные бумаги купленные на пике инфляционной динамики продолжат приносить инвестору высокую прибыль, так как доходность зафиксировалась в момент покупки.

Кроме привязки ставки купона к RUONIA на фондовом рынке существуют купоны привязанные к другим индикаторам. Рассмотрим несколько практических примеров.

У облигации АВТОДОР-БО-002Р-01 (RU000A100030) новые купонные выплаты привязаны к значению бескупонной кривой доходности ОФЗ сроком до погашения 7 лет плюс 0,75%. Тип купона считается плавающим, так как мы не знаем значение кривой бескупонной доходности семилетних ОФЗ. В том числе данный показатель меняется в будущем.

Рассмотрим другой пример привязки купона к индикатору. У облигации ГТЛК-001Р-06 (RU000A0ZYAP9) новые выплаты зависят от ключевой ставки Центрального банка + 1,5%. Рост ключевой ставки будет приводить к увеличению доходности облигации, а её уменьшение к снижению будущей прибыли. Облигации с плавающим купоном хороши в условиях повышения индикатора. В том числе условия новых купонов позволяют обгонять решения Центрального банка на 1,5%.

Когда инвестор видит неизвестные купонные периоды он должен уточнить условия определения новых купонных выплат. Если идёт речь о значении инфляции, ключевой ставки, ставки RUONIA, кривой бескупонной доходности ОФЗ (государственных бумаг), то такой тип купона считается плавающим. Такие индикаторы непостоянны и могут меняться в будущем. Доходность подобных облигаций нельзя точно определить. Её можно только прогнозировать. Если в условиях определения новых купонных выплат в неизвестных периодах указано, что компания самостоятельно примет решение, то такой тип купона является переменным. Он зависит от мнения руководства эмитента выпустившего ценную бумагу.

Чаще всего облигации с плавающим типом купона доступны только квалифицированным инвесторам. Их не могут купить обычные инвесторы. Любые поданные заявки брокер отклонит.

Как получить статус квалифицированного инвестора с капиталом от 100 000 рублей читайте здесь.

8. Если инвестора устраивают расчёты доходности и он решил купить облигацию нужно дважды кликнуть в биржевом стакане по расчётной цене. Откроется форма ввода новой заявки.

В ней отмечаем тип операции "Покупка", сверяем цену, вводим нужное количество ценных бумаг, выбираем код клиента и нажимаем "Да". Облигации поступят в клиентский портфель, а деньги будут списаны. Коды клиентов заранее уточняйте у вашего брокера. У ИИС и у обычного брокерского счёта они отличаются.

Эксель калькулятор самостоятельно производит расчёт налогов согласно настройкам на листе "Тип счёта".

Внизу экселя есть стрелочки слева от названия листа "КАЛЬКУЛЯТОР". Нажмите на стрелочку "Вправо". Эксель пододвинет листы. Кликните на лист "Тип счёта" и сверху в выпадающем списке выберите вашу инвестиционную стратегию.

Для настройки "Брокерский счёт" применяются все налоги. Настройка "ИИС тип А" позволяет инвестору оценить доходность от использования двух финансовых инструментов (облигация + ИИС тип А). Выбрав настройку "ИИС тип Б" эксель будет игнорировать начисление налогов с купонов и на дисконт при покупке облигации дешевле номинала.